海外上市是指由国内股份有限公司向海外投资人发行股票，在海外公开的证券交易场所流通转让。狭义的海外上市就是国内企业向海外投资者发行股权或附有股权性质的证券，该证券在海外公开的证券交易所流通和转让。广义的海外上市是指国内企业利用自己的名义向境外投资人发行证券进行融资，并且该证券在境外公开的证券交易场所流通转让。

    一、中国企业海外上市历程回顾

    1990年中信泰富在香港联交所的买壳上市为中国企业海外上市拉开了帷幕，此后以青岛啤酒、上海石化为代表的国有制造业企业率先在国际证券市场亮相，掀起了第一次海外上市浪潮。但到1994年下半年，受墨西哥金融危机的影响，使海外投资者的购买浪潮很快过去。随后，1995年的基础设施和公用事业类企业，如华能国际、中国东航、大唐发电；1996年的“红筹股”，如中国华润、招商局等依据各自良好的题材，完成海外上市浪潮的第二棒接力。然而，随着1997年底亚洲金融危机的爆发，香港股市一落千丈，再加上红筹股业绩和表现欠佳，不少股票跌到发行价以下。到20世纪末，受“知识经济”、“新经济”概念推动，高科技企业演变为海外上市的主角，如以互联网、电子商务为特色的网络股——中华网、新浪网、网易；为电讯业提供软、硬件产品的技术类网络公司——亚信和UT斯达康等都是各自概念的领头羊。与此同时，中国第一家境外上市的民营企业——侨兴环球也适时诞生，标志着民营、中小企业海外上市时代的到来。截止2007年上半年，已经有200多家企业走出去，在香港、纽约、伦敦等国际资本市场上融资，融资总额上千亿人民币。

    二、中国企业海外上市战略选择

    （一）企业海外上市方式的选择。国内企业到海外上市的方式归纳起来主要有两大类：直接上市和间接上市。

    1、直接上市。即，直接以国内公司的名义向国外证券主管部门申请发行的登记注册，并发行股票（或其他衍生金融工具），向当地证券交易所申请挂牌上市交易。即，我们通常所说的H股、N股、S股等。通常境外直接上市都是采用IPO方式进行，程序较为复杂，因为需经过境内、境外监管机构审批，成本较高，所聘请的中介机构也较多，花费的时间较长。但是IPO有三大好处：公司股价能达到尽可能高的价格、公司可以获得较大的声誉、股票发行的范围更广。所以，从公司的长远发展来看，境外直接上市应是国内企业境外上市的主要方式。

    境外直接上市的主要困难在于：国内法律与海外法律不同，对公司的管理、股票发行和交易的要求也不同。进行海外直接上市的公司需通过与中介机构密切配合，探讨出能符合境内、境外法规及交易所要求的上市方案。

    2、间接上市。即，国内企业境外注册公司，境外公司以收购、股权置换等方式取得国内资产的控股权，然后将境外公司拿到境外交易所上市。间接上市方法实际上是在缺乏足够条件下的一种变通，对于欲上市的中国企业而言，成功操作的关键在于两点：（1）创造出一个能在海外注册公司上市的（或已上市的）境外公司；（2）该境外公司与欲上市的国内企业存在某种产业或业务上的联系。解决这两个问题以后，境外企业的上市本质上演变成为境内企业海外上市。这种借助境外公司上市的变通方法，经过多年来的实践已经有了多种方式，主要有买壳上市、分拆上市、控股公司上市、合资公司上市、附属公司上市等模式。其本质都是通过将国内资产注入壳公司的方式，达到拿国内资产上市的目的，壳公司可以是已上市公司，也可以是拟上市公司。间接上市的好处是：成本较低、花费的时间较短、可以避开国内复杂的审批程序。但主要问题有三个：要向中国证监会报材料备案，壳公司对国内企业资产的控股比例问题和选择上市时机问题。

    （二）企业海外上市地点的选择。中国企业海外上市地点多为香港、美国和新加坡。伦敦、澳大利亚、东京等地也偶有涉及。面对不同市场的上市标准、监管要求和文化特色，应当综合考虑上市所可能募集到的资金、提升企业市场形象、需要支付的上市费用、维持挂牌所需要付出的成本等各个方面，进行理性地权衡，选择最适合的上市地点。对于中国企业来说，香港、美国、欧洲都是值得重点考虑的海外市场。

  香港创业板以高速成长公司为主体，对公司的规模和盈利没有具体的要求。但它的一些其他规定与其主板非常接近，有些甚至更严格。创业板的投资群体是一些比较愿意承担风险的投资者。在香港创业板上市必须由符合香港交易所要求、有保荐人资格的券商来推荐，协调其他中介机构和提交上市申请。公司上市后，必须依照有关规则承担资料披露、交易公布等规定的持续责任。中国企业通过发行H股到香港创业板上市，应依法设立股份有限公司，进行符合创业板上市规则的股本结构设计，由上市保荐人代其向中国证券监督管理委员会提交申请，证监会依法按程序审批。这种方式到香港创业板上市是境外上市的一种有效途径，审批程序更为简化。

    美国纳斯达克证券市场作为全球最成功的新兴证券市场，自然是我国高科技企业的重要选择之一。纳斯达克之所以成功与其鲜明的特点不无关系：独特的市场结构、宽松的上市标准、先进的电子交易系统和严格的风险控制系统，以及市场国际化进程和不懈地创新。因此，纳斯达克中有很多信息社会的新兴公司，这些公司技术含量高且有惊人的增长潜力。在风险控制方面，纳斯达克采用法制化和程序化的手段和措施，包括股票发行监管和交易活动监管。前者监管所有的上市发行活动，以维护市场秩序和投资者利益。后者则是对所有上市公司的交易活动进行实时监管，以保证交易活动的真实性和秩序化。

    中国高科技企业除了可以选择香港创业板和纳斯达克以外，也可考虑到欧洲证券市场融资上市。其中，作为世界第三大股票交易所及欧洲第一大股票交易所的伦敦证券交易所已开通了另项投资市场AIM和技术板TECHMARK。自1995年6月成立以来，AIM已经筹集了73亿英镑的资本额，在欧洲市场也是首屈一指（仅次于德国新市场）。在为新兴企业和成长型企业提供上市融资机会的同时，AIM还为主板市场输送新鲜血液。AIM与其主板的紧密联系及其严格的监管框架，已经使它成功地成为创新类高成长公司首发融资地、主板的缓冲板块及新上市公司的源泉。

    三、建议谈企业融资风险防范 
 
　　资金是企业生存与发展的动脉。一个健康发展的企业不但要充分利用好内部资金，而且还应从外部科学、有效地融入资金。但负债经营在为企业带来杠杆效应、增加利润的同时，又增加了企业的融资风险，所以选择最优的资本结构，降低和防范融资风险就尤显重要。

    一、科学融资

    企业融资的目的是发展生产，提高市场竞争力，取得最佳的经济效益。科学融资要求企业财务人员事先做好财务预测与计划。要根据企业长期发展规划及短期生产经营活动，预测出对资金的需求。同时，要认真分析、评价融资的各种因素，制定好融资规划，合理安排自有资本与借入资本的比例。企业销售收入规模决定企业的负债临界点。负债临界点=销售收入×息税前利润率/借款年利率。若超过这个临界点，可能导致企业亏损或破产。要促使企业在融资后保持一个良好、合理的财务结构和资本结构。

    企业在从多渠道、多方式进行融资时，必须计算好企业的综合资金成本（即加权平均资金成本）。它是以各种资金占全部资金的比重为权数，对各个个别资金成本进行加权平均确定的。公式为:KW=SUM（kj×wj）（式中，KW指综合资金成本，kj指第j种个别资金成本，wj指第j种个别资金占全部资金的比重，即权数）。计算方法：先分别算出各种资金占全部资金的比重，再乘以相应的个别资金成本，把它们相加，得出综合资金成本。通过计算，选择综合资金成本最低的融资结构来进行融资。

    科学融资使企业不仅在安全的财务风险范围内充分享受负债经营带来的财务杠杆利益，还可以确保所有者权益较快增长。要有效地获得融资，企业自身素质的培养和外部形象的塑造同样是相当重要的。因此，根据我国融资具体情况，只要企业总资产报酬率高于负债利息率、产品销售顺畅、财务结构和资本结构合理，企业就应该利用负债融资方式。这样，企业不仅可以在安全的财务风险范围内充分享受负债经营带来的财务杠杆利益，还可以确保所有者权益较快增长。但是，我们应当清楚地看到，在融资成功后，就存在了定期还贷问题，伴随产生了融资风险。

    二、风险防范

    融资是一把双刃剑，既可以带来财务杠杆利益，又能引发财务风险。对此，必须有充分的认识，并采取积极的风险防范措施。

    1、提高全员素质，增强风险意识。融资之后，因为资本供求的变化、利率水平的变化、资本结构的变化、获利能力的变化等多种因素，导致实际结果与预期效果相偏离的情况是难免的。企业必须树立风险意识，正确认识风险，有效应对风险。

    2、建立有效的风险防范机制。企业必须立足市场，制订结合实际的风险规避方案。通过合理的融资结构来分散风险，充分利用财务杠杆原理控制投资风险。确定适度的负债数额，保持合理的负债比率，把风险降到最低点。

    3、根据企业实际情况，制定负债计划。企业按照需要安排适度的负债，同时要制定出还款计划，使其有一定的还款保证。企业负债后的速动比率不宜低于1:1，流动比率应保持在2:1左右的安全区域。必须在加强管理，加速资金周转上下工夫，提高资金的使用效率，实现资金结构优化，尽力缩短生产周期、提高产销率、降低应收账款，增强风险的防范能力。

    4、必要的风险转移。当企业的融资总和可能会超过企业财务负担能力的情况下，通常的做法是转移风险：一是开展专业化协作，将一些风险较大的项目承包给能力较强的企业去完成；二是通过保险来分散风险。

    总之，风险与机遇并存，在激烈的竞争条件下，企业只有加强经营管理，提高自身的竞争力、营利能力，才能真正有效地降低融资风险。
 
　　中国经济已经要参与到国际化当中，中国的改革开放也将深入地进行下去。在这种大背景下，中国企业到海外上市，必然是一种趋势。中国企业想要在海外上市，首先，企业必须提高自身的素质，提高自身的盈利水平。国外上市的制度是很严格的，上市以后素质不好的企业很快就会显现原形，经过包装的垃圾企业，都不会持久。其次，企业要在海外上市，不仅需要有一定的实力，还需要了解上市所在国的法律法规，包括公司监管、交易上市的条件和标准，等等。必须符合所在国交易所上市条件的要求，相关的管理机构才会对欲上市企业进行审查。此外，还得了解国内管理当局，比如证监会等国内监管者的态度和政策。而且，还要了解海外上市国内、国外中介机构的两套运作程序。最后，不管是海外上市还是国内上市，公司上市以后，能不能得到良好发展，不仅在于管理者的能力，最关键的还在于企业内部的法人治理结构是否合理。